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获取《5G基站天线及滤波器产业链投资机会梳理》完整版，请关注微信公众号：vrsina，后台回复“5G报告及白皮书”，该报告编号为19bg0010。 2020 年，5G 将是通信行业中投资确定性最强的领域之一，整个 5G 无线产业链的公司订单和业绩都将加速释放，从上游基站天线射频、光模块光器件到中游无线设备及传输设备等细分板块的景气度将逐渐提升，板块内优质标的有望充分享受行业发展红利，建议紧密跟踪 5G 网络建设周期和运营商资本开支计划，精准布局高弹性细分板块龙头。
· 基站天线：集成化发展，行业格局洗牌 5G 时期，基站天线结构更复杂，集成度更高，量价齐升。 ·结构与形态变化：1）4G 天线以 4/8 通道为主，5G 天线以 64 通道为主；2）4G 天线与射频分开，5G 天线部分与RRU 集成 AAU（有源天线）；3）传统基站天线主要由辐射单元（振子）、反射板（底板）、功率分配网络（馈电网络）、封装防护（天线罩）、电调天线控制器 RCU 组成。5G 天线，振子、功放、滤波器都集成到 PCB 上。 · 量：1）基站数增多；2）1 个基站配备 3 面天线，与 4G 时期一致。 · 价：4G 天线最新报价约 1200 元/副（含税），5G 天线试验网报价过万，约合 3500 元/副（含税）。 · 保守估计，国内 5G 基站天线市场约为 567 亿元，建设高峰期每年市场约 120 亿元。
· 4G 时代，运营商对基站天线单独集采，5G 时代，天线将集成在设备商 AAU 中，不再单独招标，天线厂商与设备商进行有源天线的一体化研发和测试。 基站天线核心厂商梳理：4G时期，以2017年全球基站天线出货量为例，排名前六的公司（括号内为份额）包括华为（32%）、京信通信（13%）、康普（12%）、摩比发展（8%）、ACE（7%）、通宇通讯（7%）、凯瑟琳（5%）。 5G 基站天线核心供应商如下表所示。
倍以上。5G 天线振子主要参与厂商包括：
5G 时代滤波器的市场空间=基站数 x 单基站滤波器用量（即单基站通道数量）x 单通道滤波器价格4G 时代滤波器的市场空间=基站数 x 单基站使用滤波器的价格（天面数 x 单天面对应价值量） 根据测算，4G 时期，国内滤波器市场空间约 214.83 亿元，全球市场空间约 429.66 亿元。5G 时期，国内滤波器市场空间为 362.2 亿元（是 4G 的 1.68 倍），全球市场约 713.8 亿元（是 4G 的 1.66 倍）（具体测算过程可参考前期报告）。
1、5G 整体投资建设节奏不及预期。。5G 整体投资节奏取决于国家政策引导和运营商投资意愿，仍存在不确定性。若 5G无线接入网侧的投资不及预期，将对基站上游天线射频的整体采购量产生直接影响。 2、行业市场份额存在不确定性。目前公司陶瓷介质滤波器还未进入大批量供货阶段，在大客户的订单份额还要视公司生产良率和行业竞争情况而定。 3、市场风险。若下游设备商压价严重，将导致行业毛利率快速下降，挤压行业利润空间。 4、全球贸易摩擦加剧的风险。全球贸易摩擦对华为、中兴等国内厂商的海外拓展和基站出货情况影响较大，如果后续事态恶化，将影响上游器件厂商的收入情况。 |
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