玉米价格：2019年波动前行，2020年或将先抑后扬

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从全球来看：据美国农业部11月供需报告数据显示，2019/20年度全球玉米产量为11.02亿吨，较2018/19年度的11.25亿吨同比下降2.03％；2019/20年度期末库存为2.96亿吨，较2018/19年度的3.20亿吨减少2410万吨，降幅7.53％。总体来说，全球玉米产量和消费同时下降，但产量降幅相对于消费降幅更大，而期末库存同样在减少，全球玉米库存消费比也从2018/19年度的0.28下降至2019/20年度的0.26，体现出全球玉米供需出现收紧态势。

国内玉米市场先抑后扬：对于2020年玉米走势，我们持有短期回调，下方空间有限，中长期看涨的观点。2020年春节前后，玉米市场供需宽松，大概率会出现一波回调。中长期来看，由于生猪出栏价格处于高位，国家出台政策鼓励补栏。生猪和禽类养殖利润同样处于高位，高养殖利润促使企业积极补栏。后市玉米需求将恢复。但能繁母猪存栏的同比降幅近40％，仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢，预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨，而市场心态会提前发生变化，玉米价格也将提前反应。因此，玉米价格有望在春节之后出现上涨。

一、国内玉米价格走势

据生意社监测，2019年国内玉米价格整体小幅波动前行，1月1日3等黄玉米均价为1850.00元/吨，12月27日均价为1838.57元/吨，年内整体小幅下跌0.62%。

二、市场分析

纵观全年，国内玉米市场价格走势大致可以分为五个阶段：

第一阶段：1~3月份，供应压力持续增加，玉米价格持续偏弱调整

春节前，国内存粮贸易陆续出库，产销区贸易主体观望态度浓厚，部分深加工企业小幅下调收购价格，1月国内玉米市场价格持续弱势。春节过后，随着东北产区气温逐渐升高，春播邻近，农户售粮意愿持续增加，产区玉米上市量持续回升，深加工企业玉米库存充足整体补库意愿较低，产区玉米市场供强需弱，市场供应压力下，产区玉米市场持续稳中小幅偏弱运行。港口玉米库存持续增加，港口玉米收购价格持续下调，国内生猪存栏量持续低位，养殖也饲用需求持续疲软，一季度国内产销区玉米市场价格整体持续偏弱运行。

3月中旬开始，东北产区玉米一次性储备及国储拍卖将延后举办等利好消息支撑下，部分深加工厂家小幅上调玉米收购价格，国内玉米市场价格整体跌幅有所放缓，3月底中储粮网内蒙古玉米竞价销售虽然全部流拍，1760-1780元/吨的政策起拍价格对玉米市场价格起到一定指引作用，政策支撑下，3月国内玉米市场价格整体弱势趋稳。

第二阶段：4~5月份，基层粮源渐少，国储拍卖初启，需求支撑玉米触底回升

进入4月份，东北产区余粮渐少，加之春播将至农户大多忙于备耕，基层可流通粮源持续下降，贸易主体看好后市玉米市场价格补库意愿增加，深加工企业随之上调玉米收购价格，需求支撑下，国内玉米市场价格持续回升。

5月份东北产区陆续进入春播阶段，农户忙于墒情无暇售粮，基层优质粮源供应依旧偏紧，为刺激到货部分企业再度上调收购价格带动产区玉米市场价格继续偏强运行。5月下旬，国储拍卖启动，贸易主体参拍热情高涨，整体成交火爆，且多为溢价成交，政策因素支撑下，产销区贸易主体看涨情绪浓厚，带动产区玉米市场价格全面回升，港口及销区玉米价格随之全面走高。产区玉米价格大幅上涨，运费因素致使东北粮流入华北较少，山东、华北深加工企业纷纷提价补库，存粮贸易主体惜售挺价进一步推动玉米价格全面回升，下旬国内玉米市场价格整体大幅上行。

第三阶段：6~7月中旬，国储拍卖常态运行，玉米价格小幅震荡前行

进入6月，随着国储拍卖逐渐转入常态，贸易主体参拍热情有所下降，国储拍卖成交溢价情况有所缓解，中旬国储拍卖成交率下滑至63.88%，成交均价小幅下滑至1678元/吨，6月27日国储玉米拍卖成交量价再次下滑，成交率下降至33.57%，成交均价下滑至1667元/吨。陈粮玉米陆续出库，政策成交价格持续下滑带动产区玉米市场价格冲高后小幅回调，港口及销区玉米到货价格小幅偏弱调整后相对稳定前行。

随着国储玉米陆续出库，贸易主体参拍更加谨慎，国储拍卖成交逐步进入量减价稳阶段，截至7月25日，2019年度临储玉米已进行10次拍卖，累计拍卖量3974万吨左右，实际成交量1818万吨左右，总体成交率45.73%，成交率从起初拍卖的超80%至7月下旬的不足18%，成交量价逐渐趋于理性。政策支撑下，国内玉米市场价格受国储拍卖玉米出库价格影响，整体持稳前行。

第四阶段：7月下旬~8月中旬，极端天气突发，玉米价格相对高位偏强运行

7月下旬持续降雨致使华北产区玉米到货量偏低，需求支撑下华北产区部分深加工企业小幅上调收购价格，进入8月份，受台风“利奇马”带来的极端天气影响，港口玉米到货量有所下降，为刺激到货港口中旬港口地区玉米价格小幅上涨，到货量偏低及天气因素支撑下，国内玉米市场价格位于相对高位小幅偏强运行。

第五阶段：8月下旬~12月，新陈玉米无缝衔接，玉米市场价格持续震荡下行

8月下旬开始，部分地区早春玉米零星上市，同时极端天气因素退去后港口玉米到货量逐渐恢复，新陈玉米无缝衔接，华北山东等地部分深加工厂家仍处于停工检修状态，下游整体观望态度浓厚，玉米市场交投清淡，玉米价格小幅承压下行。

进入9月份，国内新季玉米由南到北陆续入市，产销区贸易主体观望态度更加浓厚，国储拍卖成交率连创新低，月初整体下降至6.74%，月末成交率整体下下滑3.01%，陈粮持续出库，新粮陆续入市，存粮贸易主体出库增强，国内玉米市场整体供应宽松，东北产区玉米价格持续偏弱调整。港口地区收购价格跟随产区玉米价格小幅走弱，华北产区受新粮冲击，深加工企业持续小幅下调收购价格，诸多利空压制下，9月国内玉米市场价格持续偏弱调整。国庆节过后，国储拍卖继续常态运行，受产区玉米市场上市量逐渐增加影响，贸易主体依旧购销谨慎，国储拍卖成交率再度下降，10月初国储拍卖成交率整体下跌至2.24%。10月17日举办的2019年度国储玉米最后一次拍卖会，成交3.13%，整体成交率持续低位，成交均价1706元/吨，出库价格整体相对稳定前行。政策陈粮陆续出库，加之新季玉米上市量逐渐增加，产区玉米市场供应逐渐宽松，玉米市场供应压力持续增加致使产区玉米市场价格持续偏弱运行。

进入11月份，产区降雪天气频发，玉米销售进度慢于往年同期，新粮上量高峰整体延后，到货量偏低致使部分深加工企业提价补库，带动国内玉米市场价格小幅偏强运行。临近年底，产区农户售粮意愿渐强，天气好转后玉米上市量逐渐增加，深加工厂家到货量持续回升，厂家库存得到一定补充后再度下调玉米收购价格，国内玉米市场价格小幅上涨后再度震荡下行。

受非洲猪瘟及猪周期因素影响，2019年国内生猪存栏量持续偏弱调整，生猪存栏量持续低位，养殖饲用需求持续低位，下半年各省市相继出台相关政策鼓励生猪复产，目前国内生猪价格仍处超高水平，养殖户补栏热情持续高涨，四季度国内生猪生猪存栏量整体止跌回升，玉米饲用需求将有所回升，将对后市玉米市场价格起到一定支撑。

三、临储玉米拍卖的影响

按照历年惯例，上年国家临储玉米拍卖对下年上半年的影响较大。2020年上半年的市场行情走势如何，在很大程度上是跟着2019年玉米拍卖行情走的。

数据显示：自2019年5月23日国家临储玉米开始拍卖至10月17日，21周累计投放临储玉米8059万吨，实际成交量2191万吨，平均成交率27.19%。2018年4月12日临储玉米开始拍卖，共进行了29次拍卖，累计投放量为21988万吨，实际成交量10012万吨，平均成交率46%。

也就是说，与2018年相比，2019年临储玉米拍卖持续时间短、成交率低。为什么2019年临储拍卖会大幅跌水？2020年的临储拍卖情况会如何？

从需求来看，近几年玉米的工业需求迅速增长，2019年增幅有所减缓，预计2020年工业需求也不会有太大的上升空间。且工业需求占玉米总消耗量的46％，饲用需求还是占玉米需求的很大比例，而目前非洲猪瘟的影响还在，国家也有相应的调控措施，短期内应该不会有太大变化，预计2020年临储玉米拍卖时的需求跟2019年形势相差不会太大。

从供应来看，主要来自两个方面。第一是2019年新玉米产量较2018年不相上下，但是按照目前的售粮进度，整个东北地区只售了约3成，较2018年偏慢。距离过年还有不到1个月，预计东北地区年后在手中的粮有六成左右，这么看来，较2019年上半年，2020年上半年的新玉米总量是偏多一成的。同时国储库存总量是偏少的，2018年从1.79亿吨降至7900万吨，2019年又降至5700万吨。如果说2020年需求有好转，2020年的国家临储玉米拍卖较2019年将有明显上升的成交率及成交量。

2019年临储玉米高开低走，成交非常低迷。2019年5月14日，国家粮食交易中心发布国家临储玉米销售底价，底价抬高150-200元/吨，并且临储玉米首拍成交高达90.66％，支撑了玉米市场看涨心态，玉米价格连续两周上涨。而临储玉米接下来高开低走，拍卖连续降温，临储玉米第16轮拍卖成交率降至6.74％。从第17轮开始，临储玉米每周投放量从400万吨减少至350万吨，但成交量依旧保持下降态势，止10月17日第21轮玉米拍卖收官，成交率已经低至3.14％。2019年临储玉米共投放8060万吨，成交2191万吨，成交率为27.18％。

2019年临储玉米拍卖初期，市场认为临储拍卖底价就是国内玉米市场底价，因而造成5月的一波玉米上涨。而随着猪瘟疫情的发酵，市场信心发生转变，而临储玉米拍卖底价并未降低，造成临储玉米拍卖成交率直线下滑。目前临储玉米结余5000余万吨，如果非洲猪瘟疫情发生好转，生猪存栏恢复，那么当前5000多万吨的临储玉米基本上仅够再拍一年。

四、玉米进口仍受配额限制

目前，我国实现进口玉米配额制度，每年玉米进口量配额限制为720万吨，实行1％的税率，而配额外实行65％的税率。这720万吨中，有60％为国营贸易配额。目前配额外进口玉米不存在比价优势，因此国外玉米进口对我国玉米供应市场的影响有限。就出口而言，国际玉米市场供给相对充足，我国玉米价格不具有比价优势，玉米出口一直维持低位。

2020年我国玉米价格预期大概率坚挺上涨，国外玉米价格优势将逐步显现。随着中美贸易摩擦缓和，预计我国玉米进口量会同比有所增加。但受制于进口配额的限制，进口玉米对国内玉米市场影响有限。

我国连续三年提出调减非优势地区玉米种植面积，并且2019年一号文件提出振兴大豆计划，并且提出稳定玉米产量。但由于我国玉米、大豆种植地区高度重叠，因此我国玉米种植面积整体呈现出下降态势。目前东北地区玉米、大豆依然实行差异化补贴，但差异明显较往年缩小，预计玉米种植面积及产量在未来几年可能趋于稳定。

需求方面，2019年非洲猪瘟疫情肆虐，导致玉米的饲用需求明显下滑。官方数据公布，生猪及能繁母猪存栏下降近4成，尽管高养殖利润及政策鼓励均会刺激生猪补栏，但仔猪稀缺以及非洲猪瘟疫情严峻，生猪补栏势必非常缓慢。此外，由于禽类养殖利润较好，养殖企业大多积极补栏，禽料对于玉米的需求将继续保持增长。预计2019/20年度玉米的饲用需求将会增长，但仍达不到2017/18年度水平。工业需求方面，2018/19年度我国玉米深加工产能扩增明显，部分项目已经投产，玉米工业需求预计增加了700万吨。2019/20年新增投产项目不多，预计2019/20年度玉米工业需求较2018/19年度基本持平。

我国玉米产不足需的情况已经持续多年，2019非洲猪瘟使得我国玉米产需缺口收窄，但并未消失。而受制于进口玉米配额的限制，我国玉米供需缺口主要依赖于临储玉米库存。2019年临储玉米拍卖成交量为2191万吨，临储玉米结余5000余万吨，如果2020年下半年非洲猪瘟疫情得到一定程度的控制，临储玉米库存预计仅够维持一年。预计2020年我国玉米供需情况将从宽松状态转为平衡，并且预期2021年我国玉米供需可能会出现偏紧态势，而这种预期将会提前反映到玉米价格上。

五、后市预测

2019年中央一号我国实行振兴大豆计划，并提出稳定玉米生产。由于我国玉米和大豆种植区域高度重叠，振兴大豆势必会影响玉米种植面积。2019年二季度初始，东北地区大豆玉米生产者补贴就陆续公布，明确了大豆玉米生产者补贴依旧实行差异化政策，大豆种植情绪继续受到鼓舞。2019年生产者补贴情况为：黑龙江玉米生产者补贴30元/亩，较去年上调5元，大豆补贴255元/亩，较去年下调65元；吉林玉米生产者补贴约86元/亩，大豆生产者补贴标准约为265元/亩；辽宁的玉米生产者补贴76元/亩，大豆是276元/亩。受此影响，2019年玉米种植面积稳中有降。据cofeed数据显示，2018/19年度，我国玉米的种植面积预计为3580万公顷，较2017/18年度的3650万公顷，降幅约为1.92％。

由于种植面积下降，市场普遍预计，吉林、辽宁、内蒙古增产，华北增产，黑龙江减产。美国农业部数据显示，我国新季玉米产量为2.54亿吨，同比减少1.29％。预计未来几年我国玉米种植面积及产量维持在当前水平。

基于宏观经济层面、供需层面和政策层面三大影响因素分析，对2020年玉米市场持以下观点：

（一）2019年玉米大豆生产者补贴差异化依旧明显，国家实行振兴大豆计划，调减玉米种植面积、增加大豆种植面积的意图明显，预计2020年我国玉米种植面积将继续减少，产量也将有所下降。

（二）国内玉米需求将逐步恢复。由于非洲猪瘟肆虐以及深加工利润不佳，2019年我国临储玉米库存仅拍出2191万吨，表现出玉米需求低迷。随着下半年深加工利润好转，养殖利润创历史新高，预期玉米需求将逐步恢复。临储玉米库存仅剩5000万吨左右，目前拍卖粮流通有限，我国玉米供需缺口热度有可能再次显现，玉米价格也将走出连续上涨行情。

（三）关注重点：政策面的变动，包括拍卖政策，定向销售政策，进出口政策等；国内宏观经济的走向；种植面积和产量的变动；气候因素；深加工产能扩增，下游需求变化等。

2020年春节前后，玉米有可能出现一波回调。2019/20年度新季玉米收获时间较往年推迟10天左右，而春节则提前15天左右。目前东北地区售粮进度在3-10不等，华北、华中、华东地区售粮进度在10-20不等，因此，在12月前后集中售粮的可能性非常大，而节前生猪和家禽加速出栏也会造成对于玉米饲用需求的减弱，预计2019年12月至2020年2月玉米价格可能连续下跌。

中长期来看，2020年种植面积会继续调减，玉米进口配额制度也会限制国际市场对于我国玉米市场的影响。需求方面，为支持玉米去库存，2018年来国内深加工行业产能扩增明显，特别是东北地区燃料乙醇产能投产，预计2020年来自深加工行业需求继续稳中增加。玉米饲用需求方面，禽类养殖利润较好，产能已经于2019年出现增长。生猪方面，由于生猪出栏价格连续上涨，国家出台政策鼓励补栏。还是比较看好后市玉米需求的恢复。但能繁母猪存栏的同比降幅近40％，仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢，预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨。市场心态会提前发生变化，玉米价格也将提前反应。玉米价格有望在春节之后出现上涨。

总体来说，预计2020年一季度玉米指数会先下跌至1800元/吨一线，二季度以后预计将会持续上涨至2000元/吨左右。

来源：生意社、我的农产品网、方正中期期货等

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